投資者對(duì)全球貿(mào)易的樂(lè)觀情緒并沒(méi)有持續(xù)很久。

 

　　今年9月底，世界貿(mào)易組織（WTO）大幅上調(diào)今年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期，由此前的2.4%上調(diào)至3.6%。與2016年全球貿(mào)易增長(zhǎng)1.3%相比，今年全球貿(mào)易增長(zhǎng)明顯加速。同樣在今年9月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也將全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至4.2%。全球最大的集裝箱承運(yùn)輸公司、總部位于丹麥哥本哈根的馬士基近日發(fā)出警告，稱其面臨需求疲軟，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)下行壓力增加。

 

　　彭博社指出，今年多數(shù)時(shí)候國(guó)際運(yùn)費(fèi)都處于上升中，但現(xiàn)在升勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這令全球貿(mào)易復(fù)蘇的可持續(xù)受到質(zhì)疑。馬士基航運(yùn)一名資深人士上周接受采訪時(shí)表示，此前近十年的供大于求，在今年第三季度，再次令集裝箱海上貿(mào)易需求跌入泥潭。超過(guò)90%的全球貿(mào)易通過(guò)輪船運(yùn)輸，這就使得航運(yùn)業(yè)成為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。

 

　　馬士基南亞部總經(jīng)理Steve Felder表示，我們開(kāi)始看到下跌壓力。全球貿(mào)易訂單目前占航運(yùn)能力13.5%左右，這并不高。然而考慮到運(yùn)費(fèi)主要受供需平衡影響，因此，航運(yùn)運(yùn)費(fèi)非常不穩(wěn)定。

 

　　上周，筆者寫(xiě)了一篇文章，著重介紹了全球第三大造船廠三星重工股價(jià)暴跌。此前該公司曾預(yù)測(cè)今年和明年公司將報(bào)虧損，并宣布將進(jìn)行資本融資，大大出乎投資者的意料。三星重工表示，新增訂單需求逐漸下降，2017年出現(xiàn)的行業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始接近尾聲。該公司表示，公司或?qū)⒃?019年迎來(lái)復(fù)蘇。

 

　　彭博社指出，馬士基對(duì)行業(yè)前景的悲觀評(píng)估也與許多航運(yùn)咨詢公司、銀行、集裝箱航運(yùn)公司同行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)一致。

 

　　馬士基并不是唯一一家持有此觀點(diǎn)的公司。德魯里航運(yùn)咨詢公司預(yù)計(jì)，供應(yīng)過(guò)剩將促使集裝箱運(yùn)輸貨運(yùn)增長(zhǎng)率在2018年有所下降，從2017年的15%左右下降至低于10%。11月29日，瑞士信貸集團(tuán)（Credit Suisse Group AG）分析師在報(bào)告中寫(xiě)道，從世界第三的集裝箱全球承運(yùn)公司法國(guó)達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)（CMA-CGM）在亞歐合同的早期談判來(lái)看，2018年該公司貨運(yùn)增長(zhǎng)率將稍微有所下降。

 

圖一、航運(yùn)運(yùn)費(fèi)不穩(wěn)定，供應(yīng)過(guò)剩限制航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇

 

　　這些分析師表示，雖然談判處于早期階段，但這種不確定性對(duì)增強(qiáng)投資者信息顯然沒(méi)有任何幫助。全球知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)（Fitch Ratings）預(yù)計(jì)，2018年海運(yùn)集裝箱供應(yīng)量將增長(zhǎng)5.5%以上，高于超過(guò)4.5%的需求增長(zhǎng)量。但全球貿(mào)易前景的積極面體現(xiàn)在航空運(yùn)輸。

 

　　鑒于國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（International Air Transport Association）預(yù)計(jì)2017年航空運(yùn)輸將增長(zhǎng)7.5%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，航空運(yùn)輸具有極大的增長(zhǎng)潛力。然而航空運(yùn)輸是全球貿(mào)易市場(chǎng)的一小部分。數(shù)據(jù)顯示，全球航空運(yùn)輸規(guī)模約為1000億美元，在價(jià)值15.5萬(wàn)億美元的全球總貿(mào)易額中僅占約0.6%。

 

圖二、新增訂單趨勢(shì)

 

　　德魯里航運(yùn)咨詢公司公布了有關(guān)貨運(yùn)航線的最新數(shù)據(jù)，指出了上海與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間多條航線面臨的明顯疲軟趨勢(shì)。例如，與2016年12月第一周相比，上海-鹿特丹、上海-熱那亞、上海-洛杉磯和上海-紐約之間的航線增長(zhǎng)率全部下滑了20%以上。

 

　　當(dāng)下，世貿(mào)組織和國(guó)際貨幣基金組織都預(yù)計(jì)2018年全球貿(mào)易增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁。前者預(yù)計(jì)將上漲4.0%，后者預(yù)計(jì)將上漲3.6%。2017年，全球貿(mào)易增長(zhǎng)超過(guò)全球GDP增長(zhǎng)，創(chuàng)自2014年以來(lái)的首次。按照國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)，2018年全球貿(mào)易增長(zhǎng)將與全球GDP增長(zhǎng)基本持平。

 

　　但是，馬士基、德魯里和其他機(jī)構(gòu)暴露出的疲軟跡象表明，2018年全球貿(mào)易或?qū)⒃俅瓮峡迦蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。