航運市場中的觀察者們通常對船齡較為年輕的二手船保持格外關注，并且使用一些指標例如新造船價格與5年船齡二手船價格的比率來作為船舶買賣交易中的重要參考。然而另一方面，當老舊船舶資產逐漸走向其生命的盡頭時，決定船舶去留的決策同樣至關重要。通過觀察老舊船舶的二手船價格與拆船價格的比率將有助于了解船東在這一階段所面臨的選擇。

 

　　檢查風土

 

　　衡量老舊船舶資產的一個可用指標是15年船齡船舶的二手船價格和拆船價格之間的比率。二手船價格在理論上反映了一艘船舶在剩余營運時間中的預期收益。因此老舊船舶的這一比率越接近1就意味著她越有可能因為“無利可圖”而被拆解。然而，這個比率并非一成不變，其波動頻率并不亞于新造船價格與5年船齡二手船價格之間的比率。

 

　　選擇年份

 

　　15年船齡船舶的二手船價格和其拆解價格的比率變化趨勢受到一系列因素的影響。二手船價格會因為市場環境而發生變化，而拆船價格則在很大程度上受到拆船市場和鋼材市場的影響，廢鋼價格越堅挺，這一價格比率就會越低。而其他因素，例如法律法規或者船舶設計上的變化，也會對這一價格比率造成影響。例如老舊船舶相對于更年輕、更高效的環保型船舶更為貶值。

 

　　趣味搭配？

 

　　本周圖表顯示的是2011年年初至今，15年船齡的好望角型散貨船和超大型油輪的二手船價格與其拆船價格的比率。市場環境對這一比率的影響一目了然：2014年第一季度好望角型散貨船的價格比率受助于短期內運費收益的快速上升達到2.5的峰值。而2016年年初超大型油輪的價格比率也在平均即期收益超過10萬美元/天后不久達到3.6的峰值。而隨著時間不斷推近，2016年年末在散貨船市場普遍改善并出現上升趨勢的前夕，15年船齡的好望角型散貨船二手船價格和拆船價格之間的比率已經幾乎跌至1。相比之下，超大型油輪的這一價格比率從2017年年中開始已經普遍徘徊在1.5以下，而這也反映出原油油輪市場正面臨嚴峻挑戰。

 

　　陳釀得當？

 

　　影響15年船齡船舶的二手船價格和其拆船價格之間的比率的另一關鍵因素是老舊船舶的運營成本，而這一因素正隨著環保法規范圍逐步擴大而變得愈發重要。例如壓載水處理系統和脫硫裝置的設備改造包含著大量的資本支出成本，進而削弱了老舊船舶繼續營運的經濟效益。除此之外， 2020年全球船舶硫排放限制帶來的燃料價格上漲也將威脅到船齡較老、燃料效率較低的船舶的繼續營運。這些因素會對二手船價格和拆船價格之間比率造成下行壓力，暗示著對于這些船舶而言，拆解或許是更好的歸宿。

 

　　因此，雖然市場往往給予船齡較為年輕的船舶價格比率更多的關注，而事實上了解老舊船舶的二手船價格和拆船價格的比率同樣能夠幫助我們洞察船東們所面臨的抉擇。目前全球船隊（包括油輪、散貨船、氣體運輸船和集裝箱船在內）中有21%的船舶船齡在15年以上，二手船價格和拆船價格之間的比率會迅速改變老舊船舶資產所面臨的環境，因此這一比率指標值得緊密關注。