作為A股史上首只退市后重新上市股——ST長油（601975）受到資本市場關注。
1月18日，澎湃新聞記者作為受邀的三家媒體之一，在江蘇南京參加了由上海證券交易所組織的“我是股東”——中小投資者走進長航油運活動。
中國長江航運集團南京油運股份有限公司（股票簡稱為ST長油，以下簡稱長航油運）董事、總經理周斌，副總經理、董事會秘書曾善柱，總會計師申暉為在場的投資者與媒體解答長航油運的后續發展情況。
2015年、2016年和2017年，長航油運分別實現營業收入54.79億元、57.81億元和37.29億元。“我們在近三年市場不好的情況下，還取得良好的業績。我相信在2018年、2019年以及未來的日子里，長航油運絕不再辜負廣大投資者對我們的殷切期望。”周斌說。
周斌表示，“公司下面一步，要吸取前面的教訓，采取一個穩健的經營策略。”所謂的穩健經營策略，換言之，就是要專注于中小船型市場。“相對來說這個市場的波動沒有那么大。 ”
長航油運的涅盤重生
長航油運的重新上市經歷了曲折的歷程。
據周斌介紹，長航油運成立于1993年，主營沿海和國際航線石油運輸業務，并于1997年在上交所上市，成為第一家A股上市的航運企業。受美國次貸危機影響，2009年國際油運市場收益水平迅速大幅下滑，市場自此進入低谷期。當時以外貿油品運輸為主的長航油運受此輪周期波動沖擊較大，公司經營狀況及財務結構持續惡化，于2010年起連續四年虧損，并于2014年6月從上交所退市，“非常不幸成為第一家退市的央企。”
退市后的長航油運在3年內實現了涅盤重生。
據周斌介紹，退市后的長航油運積極開展了一系列工作：于2014年成功實施了破產重整，剝離了最大虧損源VLCC船隊；實施債轉股清償了約62億元債務；對留存約30億元債務進行了重組；同時推進了內部機構改革，重塑適應市場的管理體制，“當時機關管理人員有400多人，精簡人員以后，機關人員由400多人，減少到200多人，建立了市場化的經營機制。”
由此，在主營業務沒有發生變化、實際控制人沒有發生改變、經營管理層沒有發生變動的情況下，長航油運的資本結構明顯改善，資產質量明顯提高，盈利能力和持續經營能力明顯增強。2015年、2016年和2017年，長航油運分別實現營業收入54.79億元、57.81億元和37.29億元，扣非歸母凈利潤6.11億元、5.29億元和3.80億元，符合了重新上市的條件。
戰略愿景
目前，長航油運是招商局集團旗下從事油輪運輸的專業平臺，市場定位為“全球石化產品的運輸服務商”，立足于液貨運輸主業，專注于國內外中小型油輪和化工氣體等具有相對優勢的市場領域。
據周斌介紹，長航油運的油品運輸業務一直以來是公司運輸業務的核心，2018年上半年營業收入占比達到86%，其中外貿成品油占比43%，內貿原油占比35%。“公司的業務結構是公司歷經幾輪周期波動、行業洗牌后發展總結出來的經營戰略：一方面，相對穩定的內貿油運業務為公司盈利能力提供了相當程度的‘安全墊’；另一方面，波動較大的外貿市場，又能為公司爭取超額收益提供一定空間。”
目前，長航油運擁有內外貿原油輪、成品油輪、化工品和氣體等各類船舶61艘，總載重噸224萬噸，具備為煉化企業提供原材料進廠、產成品出廠的全配套物流服務能力，并且具有規模化競爭優勢。其中，五星旗船可進行內外貿兼營，一方面可利用自身優勢平衡內外貿貨源、提高船舶收益，另一方可有效防范單邊市場運作風險，提高自身市場競爭力。
值得注意的是，周斌表示，長航油運通過不斷優化公司管理人員結構，打造了一支規模化、專業化的船員和岸基管理隊伍，“現在公司擁有2000人的船員隊伍，大部分是高級船員，以船長、輪機長、大副大管輪為主的高級船員隊伍，這個資源在國內是非常缺乏的。”
周斌還表示，長航油運憑借液貨運輸領域豐富的歷史沉淀和經驗積累，逐步形成了自己的特點和優勢，在業內具有較高的知名度和良好的品牌形象。具體而言，客戶方面，與埃克森美孚、中石化等境內外大石油公司建立了長期良好的合作關系；外貿成品油方面，目前是全球第四大、亞洲第一大Handysize（含MR）成品油船東，常年在東北亞地區投入運力在12艘船左右，運力規模居東北亞地區第一，在亞太地區有一定影響力；內貿原油方面，目前國內具有沿海內貿原油運輸資質的船公司僅有5家，長航油運運力規模、市場份額居全國第二。
對油價趨勢判斷有先天優勢
問及作為航運公司，是否可通過油價價差取得利潤，周斌坦言，燃油價格是航運公司最大成本，價格波動對成本影響很大。“因為大的油公司是我們的長期客戶，因此我們對油價的趨勢判斷有先天的優勢，可以對油價的趨勢做出合理判斷來合理控制，減少成本開支。比如每天對原油價格進行跟蹤分析，對國內外油價都做出分析判斷，知道油價要漲就多加點油，以此來提高盈利能力。”
不過，周斌也提到，由于國務院國資委對其做油價期貨有明確規定，因此目前沒有從事這方面的運作。“對遠期的油進行鎖定的運作沒做過，基本上還是現貨市場來降低成本。”
此外，長航油運目前還沒有從事原油貿易。由于目前中國對原油貿易實行配額制的管理，因此目前長航油運還沒這方面資質。但已具備成品油批發資質，“對自己的船舶和集團內部船舶做了一些成品油批發零售業務，2015、2016、2017年做了一些成品油批發業務，占了公司相當一部分收入。”
股價走勢受三方面影響
自從長航油運（即ST長油）重新上市以來，股價便連日走低。
根據公司重新上市的公告，重新上市首日開盤參考價為公司重新上市前在全國中小企業股份轉讓系統最后交易日，即2017年2月27日的收盤價4.31元/股。
1月8日首日開盤，ST長油的跌幅已有23.20%，最終收盤價為3.31元。當日交易總額達到5.71億元，換手率9.5%。1月18日，ST長油收跌4.35%，報2.42元/股。
對此，長航油運副總經理、董事會秘書曾善柱毫不回避地表示，“公司重新上市以后，今天是第九天，股價走勢不盡人意，和一些投資者的期望值可能還存在一些差距。”
他認為，股價表現受制于多方面，包括大盤走勢、公司基本面，以及投資者的投資偏好。他分享了三組數據：
第一組數據，2014年長航油運退市重整期是30個交易日，退市整理期的平均股價加權平均是七毛五。
第二組數據，長航油運于2014年4月20日在三板掛牌后，經過33個漲停板，當時最高的股價達到了4塊1毛7。在這之后經過一些調整，在2017年2月27日停牌之前，又經過了一次拉升，最后收于4塊3毛1。公司也查了一些數據，前60個交易日的均價是3塊4毛8。
第三組數據，在2017年的2月27日停牌時，上證指數是3228點，到1月17日大盤已經是2559點，下跌了20.7%。
曾善柱認為，綜合三個方面的數據來看，股價下跌當然與多方面的因素有關，可能一方面與當時在退市整理期進入的一些投資者成本比較低，在重新上市以后拋售有關系。同時也與公司股價隨著大盤的調整，做相應的一個補跌也有關系。
如何走出低谷
在活動現場，有投資者直言對長航油運股價低谷的失望。
對此，周斌表示理解，并表示，“公司下面一步，要吸取前面的教訓，采取一個穩健的經營策略。”
所謂的穩健經營策略，換言之，就是要專注于中小船型市場。“相對來說這個市場的波動沒有那么大。 ”
同時，周斌表示，還要進行油化氣的協同發展，要把內外貿經營的優勢發揮出來，要把江海洋聯運的優勢發揮出來，要實行差異化的發展之路，這是公司制定的一個戰略方針。最終目標是要成為一個全球領先的最具競爭力的中小船型的運輸服務。
對于新興市場，長航油運將加大開發的力度。
周斌介紹，新興市場是天然氣和頁巖氣革命以后帶來的氣體運輸市場和化工品運輸市場的爆發。中國未來會對天然氣進口加大力度，這些給長航油運的發展帶來了一些新的商機。
此外，周斌表示，還將繼續提高市場份額，提升的經營效益，加快船期的周轉，以更加優質安全高效的貨運質量贏得客戶。在國際市場上，要進一步在遠東市場，通過租船彌補自有運力的不足。經營上要控制好成本，精細化的進行成本管控，努力提高質效，尤其是燃油成本，在一些其他成本方面，要加大力度，讓成本在全球也具有競爭力。
“通過戰略和經營措施上的舉措，我對長航油運未來的經營業績，我本人還是充滿了信心的。我們在近三年市場不好的情況下，還取得良好的業績。我相信在2018年、2019年以及未來的日子里，長航油運絕不再辜負廣大投資者對我們的殷切期望。”周斌說。
招商局集團的支持
2015年年底，根據國務院國資委的批復，長航油運整體納入了招商局集團。
據曾善柱介紹，招商局集團目前的資產規模和效益在央企當中是第一位的，資產規模接近8萬億，2017年的利潤是1244個億。“有這樣一個大的平臺，我想在公司的品牌上面，知名度上面，肯定比我們原來要有所改善。”
長航油運已于2018年12月26日的股東大會上，通過了公司更名的方案。未來將正式納入招商局集團旗下的航運板塊。
曾善柱介紹，加入招商局集團以后，對公司在市場的融資肯定有更多的支持和幫助。招商局集團下面的銀行以及財務公司，將在長航油運融資方面給予更多支持。“前期的退市以后，在市場的融資上面可能還有一些障礙。最近隨著公司重新上市以后，融資渠道也相應的打開了。同時招商局集團通過內部的一些財務公司，能夠給我們在信貸在融資成本上面有更多的一些支持。”
對于后續的分紅情況，長航油運總會計師申暉表示，根據2018年6月31日經過會計師審計的報表，目前來看長航油運的合并報表有將近58個億的虧損。“公司現在主要的盈利基本上用于彌補以前的虧損，這是一個現狀，是一個現實。可能因此公司的股票確實存在一段較長時間內未分紅的風險。”
不過，針對上述情況，申暉表示，為了回報投資者，公司實際控制人招商局集團已經在長航油運重新上市的推進實施過程中，出具了相關的承諾。主要是長航油運股票在上海證券交易所重新上市后，招商局集團及控制的企業將按照《公司法》、《證券法》以及公司章程的相關規定，擇機向長航油運提議實施公司股份回購的事宜，或以股東提案的方式向長航油運提出實施公司股份回購事宜，推動長航油運在滿足相關法規后12個月內實施股份回購方案。
