2017年以來，三用工作船運營市場雖然顯現出初步的復蘇跡象，但供給嚴重過剩，租金費率持續低位，運營商經營困難，市場寒意未消。三用工作船建造市場一蹶不振，自2017年初以來未有新船訂單成交。未來一段時期內，溫和復蘇將是運營市場的發展趨勢，但新造需求仍將十分有限，去庫存仍將是海工船建造市場的主旋律。

 

    運營市場整體寒意未消

 

    作為一種專為海洋平臺提供拖曳、起拋錨、供應及救助和守護于一體的船型，三用工作船（AHTS）在海上資源開采中扮演著非常重要的角色。

 

    從船型結構來看，4000～8000馬力和8000～12000馬力的小中型三用工作船是目前船隊的主力船型。盡管深遠海是未來海洋油氣開發的大趨勢，但500米以內的海域仍是目前海洋油氣開發的主戰場，因此小型和中型三用工作船依舊是市場需求的主力。截至2018年9月底，全球三用工作船船隊的平均裝機功率為7947馬力，其中小型三用工作船（4000～8000馬力）占比高達60%，中型三用工作船（8000～12000馬力）占比也達到15%。而大型（12000～16000馬力）、超大型（16000馬力以上）三用工作船占比均為10%，通常會部署在處于深水或惡劣海況的油氣田項目，如北海、美國墨西哥灣、西非以及澳大利亞西北部地區。

 

    中東和亞太是三用工作船需求的主要區域。三用工作船的運營非常本地化，只有租金、運營成本等出現長時間且足夠大的差異，才會促使船東改變船隊布置區域。當前來看，與平臺供應船相比，亞太、地中海、中東和印度次大陸等地區對三用工作船的需求更大，而北美、西北歐、拉美等地區對平臺供應船的需求量明顯高于三用工作船。這歸因于亞太、地中海、中東和印度次大陸等地區存在較多的油氣開發勘探區，平臺拖曳業務較多，對三用工作船的需求更大，而北美、西北歐、拉美等地區成熟的油氣田相對較多，對平臺供應船需求更為強勁。

 

    受低油價帶來的市場低潮沖擊，三用工作船的船隊規模出現萎縮。在經歷了上世紀兩次石油危機以及新世紀以來的快速增長后，近幾年來受國際油價下跌和海上油氣開發投資規模縮減的影響，船隊規模有所下滑，截至2018年9月底，全球共有不同規格的三用工作船2566艘，較2014年以來最高值下降2.1%。

 

    運營市場溫和復蘇，裝備供應過剩形勢有所改善。伴隨著全球油氣公司勘探開發支出的增長，三用工作船市場需求量回暖上升，截至2018年9月，全球三用工作船在租數量為1882艘，較年初增加53艘；同時部分船東為提升自身競爭力，開始處置不具競爭力的老舊裝備，市場退役拆解溫和增長，2018年前三季度共計拆解三用工作船53艘，同比增長19艘；此外，由于在建訂單中投機比例較大，交付難度越來越大，盡管部分裝備在多方努力下實現轉售和交付，但交付量依舊出現下滑，2018年1～9月全球共計交付三用工作船25艘，與去年同期相比減少4艘，遠遠低于2015年和2016年的交付水平?？傮w來看，在需求和拆解增長以及交付下滑等多重作用下，2018年以來，三用工作船供應過剩之勢逐步緩和，截至2018年9月，三用工作船市場利用率為73%，較年初增漲3個百分點。

 

    面對“船多活少”的窘境，二手交易市場表現活躍。隨著當前海工裝備運用市場觸底企穩，資產價值持續處于低位，部分資本開始抄底收購；同時部分船東為改善財務，優化船隊結構，開始拋售資產，近兩年三用工作船二手交易和轉售市場表現活躍。據統計，2018年前三季度全球三用工作船二手交易和轉售數量為50艘，與去年同期基本持平，高于2015和2016年全年水平。如挪威海工船東Solstad Offshore，為有效削減成本，克服市場蕭條帶來的負面影響，持續壓減三用工作船船隊，繼2017年將3艘三用工作船出售給巴西海軍后，2018年以來再度拋售5艘三用工作船，截至2018年9月底，公司旗下三用工作船船隊規模已降至44艘。

 

    租金費率持續低迷，運營商盈利水平依舊低下。三用工作船市場集中度較低，最大的運營商控制著30%的船隊，其余70%由400家小型運營商控制。并且，當前裝備供給過剩形勢仍十分嚴峻，租金費率持續低迷。2018年9月，80噸系柱拉力、120噸系柱拉力、200噸系柱拉力三用工作船平均期租日租金分別為4450美元、7350美元和21700美元，同比基本持平。延續低位的日租金水平壓制了運營商的盈利能力，Bourbon Offshore、Solstad Farstad、DOF Management、Hornbeck Offshore等運營商2018年上半年依舊虧損，甚至出現較去年同期更為嚴重。值得關注的是，兼并重組已經成為運營商嘗試扭轉局面的重要手段，如經歷破產重整后的Tidewater決定和已申請破產保護的GulfMark Offshore進行合并，借以實現其顯著的成本協同效應，以及在規模和業務范圍擴大后產生的額外效率。

 

    建造市場面臨庫存高壓

 

    新船訂單顆粒無收，裝備價格維持低位。受海上油氣開發投資預期和裝備供應過剩的疊加影響，自2017年以來三用工作船建造市場陷入一片沉寂，無一新造訂單成交。在極度缺乏的新造需求和海工船主要建造企業產能大量閑置等因素的作用下，近年來三用工作船新船價格一直延續低位態勢。根據克拉克松數據，2018年9月，5000馬力、8000馬力和12000馬力AHTS新船價格分別為850萬美元、1555萬美元和2350萬美元，2017年年中以來不曾變動。

 

    訂單交付形勢嚴峻，中國船企手持訂單比重較大。截至2018年9月，全球共有105艘三用工作船手持訂單，這些船絕大多數為船東在本輪危機爆發前訂造。面對持續萎靡的運營市場，棄單和撤單現象時有發生，全球手持訂單按期交付率依舊處于歷史低谷，2018年1～9月全球三用工作船的按期交付率僅為19.2%。中國船廠手持訂單投機屬性更為濃重，2018年前三季度的實際交付率為14.4%，低于全球平均交付水平。并且，目前中國船企三用工作船手持訂單達82份，占全球總量的78.1%。

 

    中國海工船企占據市場主導，但在高規格船型上仍競爭力不足。從2014年以來新接訂單數量上看，排名前十的船企有9家在中國，其中廣州航通、福建東南造船廠、武船重工的新接訂單數量位居前三名。從船舶產品規格看，中國船企雖然在16000馬力以下規格三用工作船領域居于領先地位，但在16000馬力以上的高規格三用工作船領域競爭力仍弱于挪威 Kleven Verft、挪威 NorYards Fosen、挪威VARD Brattvaag等歐洲船企，在近3年交付高規格三用工作船的數量排名中，中國僅有武船重工一家船廠進入全球前十位。

 

    全面復蘇仍待時日

 

    運營市場溫和復蘇，行業重塑繼續深化，但供需過剩形勢仍將持續。海洋油氣開發活動熱情的持續修復，帶動鉆井裝備市場需求量有所增加，截至2018年9月底，全球鉆井平臺在租數量為464艘/座，較年初增加13艘/座，也超過了2017年的441艘/座。鉆井裝備運營市場回暖一定程度將積極推動三用工作船的需求增加，三用工作船運營市場將延續筑底回穩態勢，行業進一步深化整合也將助力運營市場復蘇。然而，當前鉆井平臺在租數量仍處歷史低位水平，加上供給端壓力尚未緩解，“僧多粥少”在未來一段時間內仍將持續，三用工作船運營商生存困境短時間內難以徹底破除。

 

    新造需求極為有限，去庫存仍是建造市場的“主旋律”?？紤]到供需兩端的嚴重失衡，短期內三用工作船的新造需求將極為有限。但考慮到老舊以及閑置裝備或大概率無法滿足市場需求，大型船東為逆境突圍，可能會有少量更加高效、成本更低且更加符合日益嚴格環境法規的訂單成交。對于建造企業而言，為擺脫大批庫存帶來的生產、經營和財務壓力，多舉措去庫存仍將是未來一段時期內的“主旋律”。