6月8日，新加坡勝科工業(yè)和勝科海事宣布，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行約21億新元（約合15億美元）的可棄權(quán)附加股為后者進(jìn)行資本重組，以及將兩家公司進(jìn)行分拆。

勝科工業(yè)承諾通過(guò)抵消給予勝科海事的15億新元尚未歸還的附屬貸款，來(lái)認(rèn)購(gòu)高達(dá)15億新元的附加股。新加坡政府投資公司淡馬錫控股也同意分包銷(xiāo)其余的6億新元。

勝科工業(yè)認(rèn)為，通過(guò)以股票當(dāng)股息的方式，可讓股東擁有資本重組后的勝科海事的股權(quán)。同時(shí)，擬議的配股和發(fā)行將改善勝科海事和勝科工業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并使他們能夠更好地專(zhuān)注于各自的行業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，如今，勝科工業(yè)和勝科海事計(jì)劃分拆，促使市場(chǎng)人士更確定后者和吉寶企業(yè)旗下的吉寶岸外與海事最終將合并。

江湖傳言眾說(shuō)紛紜

據(jù)了解，勝科工業(yè)和勝科海事必須在各自的特別股東大會(huì)上分別通過(guò)一兩項(xiàng)議案，此項(xiàng)交易才能落實(shí)。一旦完成交易，淡馬錫控股將是勝科工業(yè)和勝科海事的直接和主要股東，分別占股約49.3%和超過(guò)29%。

去年10月，《海峽時(shí)報(bào)》報(bào)道，淡馬錫控股以約40.8億新元增持吉寶企業(yè)30.55%股權(quán)。前者子公司Kyanite Investment控股將以每股7.35新元現(xiàn)金價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)。淡馬錫控股的目標(biāo)是，把持有吉寶企業(yè)20.45%的股權(quán)增至51%，即取得控制權(quán)。

當(dāng)時(shí)國(guó)外市場(chǎng)一直猜測(cè)，吉寶岸外與海事可能與勝科海事整合。如果淡馬錫控股成功取得吉寶企業(yè)控制權(quán)，有可能促成兩大船廠的合并。

2017年，新加坡星展銀行認(rèn)為，兩大船廠合并有3種可能。

第一，吉寶岸外與海事和勝科海事合并，整合彼此的核心競(jìng)爭(zhēng)力和設(shè)備，從而強(qiáng)化特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，為進(jìn)一步削減成本創(chuàng)造空間。

第二，勝科工業(yè)從勝科海事撤資。通過(guò)這一方式，勝科工業(yè)可以專(zhuān)注于提高公用事業(yè)價(jià)值鏈的核心競(jìng)爭(zhēng)力以提升股東價(jià)值，并將勝科海事拋售給吉寶企業(yè)、淡馬錫控股或新加坡科技工程有限公司。

第三，吉寶企業(yè)將公共建設(shè)資產(chǎn)投入勝科工業(yè)，使用其公共建設(shè)資產(chǎn)換取勝科工業(yè)在勝科海事的股份。

不過(guò)，江湖傳言眾說(shuō)紛紜，但落地的合并未見(jiàn)蹤影。

中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)研究中心分析師徐曉麗表示：“關(guān)于兩大船企合并的呼聲，大概在2017年開(kāi)始甚囂塵上，但那個(gè)時(shí)候主要是一些外圍的投資機(jī)構(gòu)和分析師在表達(dá)看法，從政府角度看，并沒(méi)有采取實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。真正開(kāi)始覺(jué)得這件事情快要來(lái)了的契機(jī)，應(yīng)該是2019年，當(dāng)時(shí)淡馬錫控股增持了吉寶股份，并計(jì)劃在取得控制權(quán)后對(duì)該企業(yè)的業(yè)務(wù)展開(kāi)策略檢討，包括進(jìn)行并購(gòu)或脫售業(yè)務(wù)。”她表示，今年再次出現(xiàn)勝科海事要和勝科工業(yè)分拆的新聞，就表明，在淡馬錫控股的“二次出手”和國(guó)際油價(jià)屢創(chuàng)新低的雙重因素推動(dòng)下，市場(chǎng)更加確信兩大海工巨頭已經(jīng)到了要合并的時(shí)候。

中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)研究中心分析師張輝表示，盡管近些年關(guān)于新加坡兩家海工企業(yè)合并的傳聞很多，但消息來(lái)源大多是新加坡本土券商分析師，由于兩家公司業(yè)務(wù)相似、客戶(hù)重疊較高，加之同樣面臨經(jīng)營(yíng)困難的局面，合并以抱團(tuán)取暖成了合乎邏輯的必然選擇。

張輝也認(rèn)為，實(shí)際上新加坡政府近些年并未采取太多實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，直到2019年，淡馬錫控股計(jì)劃在取得控制權(quán)后對(duì)該集團(tuán)業(yè)務(wù)展開(kāi)策略檢討，加之此次淡馬錫控股將收購(gòu)勝科海事股份，才能表明政府層面已經(jīng)開(kāi)始為兩者的合并做鋪墊。

斷舍離后再聚主業(yè)

上周，勝科工業(yè)和勝科海事在宣布提案時(shí)指出，分拆計(jì)劃將讓勝科工業(yè)更專(zhuān)注于能源與城市發(fā)展業(yè)務(wù)，而勝科海事則能夠快速改善現(xiàn)金狀態(tài)，資助現(xiàn)有項(xiàng)目，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表。

目前，勝科工業(yè)業(yè)務(wù)主要包括能源、海事、城鎮(zhèn)三大板塊，其中海事業(yè)務(wù)板塊主要由子公司勝科海事承擔(dān)，主要業(yè)務(wù)包括海工船舶和平臺(tái)的建造、修理以及特種工程船建造等。2014年之后，在海工市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，勝科海事經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多次虧損，拖累母公司勝科工業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，股價(jià)一路下跌。這也是為什么要分拆勝科海事的直接原因。宣布分拆計(jì)劃后的第二天，勝科工業(yè)股價(jià)也出現(xiàn)大漲。

張輝表示，在分拆海事業(yè)務(wù)后，母公司勝科工業(yè)將更加專(zhuān)注其他兩個(gè)板塊——能源與城鎮(zhèn)業(yè)務(wù)。其中，能源業(yè)務(wù)主要專(zhuān)注于天然氣與電力、可再生能源與環(huán)境、商用能源與零售等方面；城鎮(zhèn)業(yè)務(wù)則主要包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、城市公用事業(yè)等。而分拆出來(lái)的勝科海事仍將專(zhuān)注于海工裝備建造和修理領(lǐng)域，并在當(dāng)前艱難的市場(chǎng)形勢(shì)下尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展機(jī)遇。

今年5月，在勝科海事年度股東大會(huì)上，該公司提到，一要加強(qiáng)天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，為客戶(hù)提供完整的天然氣價(jià)值鏈解決方案，涵蓋天然氣勘探和生產(chǎn)、天然氣基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)輸和建設(shè)等。二要通過(guò)多元化發(fā)展將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到新的領(lǐng)域，如可再生能源、安全和先進(jìn)的鉆井設(shè)備、探險(xiǎn)郵輪等。

吉寶岸外與海事目前主要還是立足自身發(fā)展對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整，由傳統(tǒng)的鉆井平臺(tái)、浮式生產(chǎn)裝備等油氣類(lèi)海工裝備向可再生能源、清潔能源開(kāi)發(fā)裝備等領(lǐng)域拓展。

近年來(lái)，為了促成合并，吉寶岸外與海事開(kāi)始布局液化天然氣（LNG）及可再生能源相關(guān)項(xiàng)目，所營(yíng)業(yè)務(wù)更加多元化，包括承接全球首座浮式液化天然氣生產(chǎn)儲(chǔ)卸裝置（FLNG）改裝訂單以及一些海上風(fēng)電場(chǎng)變電站建設(shè)的訂單。在此基礎(chǔ)上，吉寶岸外與海事還逐漸提升在海上工程建設(shè)方面的能力，于2019年簽署了南海陵水17-2氣田項(xiàng)目的工程服務(wù)合同，為該項(xiàng)目的深水半潛式生產(chǎn)平臺(tái)設(shè)計(jì)提供第三方審查服務(wù)。

開(kāi)啟“反擊”走出陰影

6月初，歐盟委員會(huì)表示，其已恢復(fù)對(duì)韓國(guó)現(xiàn)代重工與大宇造船海洋并購(gòu)案的審查。而且，隨著越來(lái)越多的韓國(guó)中型造船企業(yè)擺脫或試圖擺脫債權(quán)人的控制，韓國(guó)中型船企的重組正在加速。對(duì)新加坡船企而言，無(wú)論是現(xiàn)代重工與大宇造船海洋的強(qiáng)強(qiáng)合并，還是中型船企的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，韓國(guó)造船業(yè)的重組提速，都對(duì)其造成了不小的影響。

去年，新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)對(duì)韓國(guó)現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的合并一事表示擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為目前現(xiàn)代重工與大宇造船海洋在全球LNG船、大型集裝箱船和大型油船建造領(lǐng)域占據(jù)著最大的市場(chǎng)份額，兩家韓國(guó)造船企業(yè)整合將會(huì)對(duì)新加坡造船業(yè)帶來(lái)巨大威脅。

可見(jiàn)，為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)威脅，新加坡船企也開(kāi)始通過(guò)促成造船企業(yè)的整合進(jìn)行“反擊”。

徐曉麗表示，之前日本媒體報(bào)道稱(chēng)，日本政府考慮整合15家船廠組成超級(jí)造船集團(tuán)。中日韓三國(guó)船企的動(dòng)作，確實(shí)在一定程度上“刺激”了新加坡船企。不過(guò)從大環(huán)境看，寒冬之下，各國(guó)船企只有抱團(tuán)取暖才能更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

張輝表示，目前新加坡兩大船企是否合并仍有待進(jìn)一步觀察。后續(xù)若兩者真正合并，一定程度上可以看做是受到中、韓船企合并的影響。因?yàn)椋诤９な袌?chǎng)領(lǐng)域，中、韓、新是全球海工市場(chǎng)的三大強(qiáng)國(guó)，中、韓合并重組后規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加突出，在新項(xiàng)目投標(biāo)中可以更好地發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

“一方面，在當(dāng)前全球新船訂單日益稀缺的環(huán)境下，新加坡企業(yè)面臨來(lái)自中、韓兩國(guó)的夾擊，合并在一定程度上能夠提升其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，市場(chǎng)需求低迷加之新型冠狀病毒肺炎疫情沖擊，新加坡兩大企業(yè)面臨前所未有的經(jīng)營(yíng)困難，這也是促進(jìn)兩大船企走向合并的另一重要原因。”張輝說(shuō)，“吉寶岸外與海事和勝科海事的主要產(chǎn)品以海洋工程裝備為主，在全球低油價(jià)環(huán)境下，海工市場(chǎng)被迫按下了‘暫停鍵’，這兩大船企的生產(chǎn)陷入困境。同時(shí)受到疫情影響，吉寶岸外與海事和勝科海事在近期還面臨開(kāi)工困難的問(wèn)題，其中，吉寶岸外與海事的一座半潛式鉆井平臺(tái)訂單還慘遭撤單。在多重不利因素影響下，或許只有通過(guò)整合重組才能加快走出陰影。”

優(yōu)勢(shì)明顯暫難發(fā)揮

一旦合并成功，徐曉麗認(rèn)為，新船企將繼續(xù)著眼于海洋工程裝備的設(shè)計(jì)建造、海上工程建設(shè)，以及LNG及可再生能源相關(guān)項(xiàng)目。合并后，新加坡的優(yōu)勢(shì)將凸顯在三大方面。

第一，吉寶岸外與海事及勝科海事在海外都設(shè)有大量工廠，一旦危機(jī)來(lái)臨，合并后的新船企可以通過(guò)關(guān)閉海外工廠和大規(guī)模裁員來(lái)優(yōu)化現(xiàn)金流，以保持新加坡本土的穩(wěn)定。這個(gè)優(yōu)勢(shì)，是目前中、韓船廠比擬不了的。

第二，新加坡兩大船廠，尤其是吉寶岸外與海事的技術(shù)實(shí)力過(guò)硬，而且不僅僅局限于海洋工程裝備，在海上工程建設(shè)以及可再生能源等領(lǐng)域均有涉及，且經(jīng)驗(yàn)豐富。從這點(diǎn)看，中、韓船廠的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

第三，新加坡的政治形態(tài)有助于合并后的新船企在海外開(kāi)展投資，并借機(jī)獲得訂單。這一天然優(yōu)勢(shì)，可以幫助新船企更好地應(yīng)對(duì)中、韓兩國(guó)船企的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

張輝認(rèn)為，吉寶岸外與海事及勝科海事在鉆井平臺(tái)、浮式生產(chǎn)裝備建造和修理改裝等方面實(shí)力較為強(qiáng)勁，合并后，新船企的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

在浮式生產(chǎn)裝備領(lǐng)域，合并后的新船企在浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置（FPSO）、FLNG、半潛式生產(chǎn)平臺(tái)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將更加突出。盡管目前部分浮式生產(chǎn)裝備項(xiàng)目面臨推遲，但隨著未來(lái)全球油價(jià)的觸底回調(diào)，浮式生產(chǎn)裝備領(lǐng)域需求確定性仍然較高。

此外，吉寶岸外與海事及勝科海事在近幾年里不約而同地布局天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈裝備，包括FLNG、浮式液化天然氣再氣化裝置（FSRU）、LNG加注船等，未來(lái)其在LNG相關(guān)船海裝備市場(chǎng)或?qū)⒊蔀橐还刹豢珊鲆暤牧α俊?/p>

但張輝表示，從目前的市場(chǎng)需求來(lái)看，鉆井平臺(tái)市場(chǎng)依然面臨供應(yīng)過(guò)剩的局面，兩大企業(yè)在鉆井平臺(tái)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)暫時(shí)難以發(fā)揮。