國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，國(guó)際貿(mào)易下滑未見好轉(zhuǎn)，每年8、9月份本應(yīng)是全球貿(mào)易量轉(zhuǎn)增、航運(yùn)業(yè)整體向好的時(shí)期，然而8月14日，上海出口至歐洲、地中海基本港的集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)在5個(gè)交易日內(nèi)分別下跌23.2%和24.8%；上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)周環(huán)比下跌0.5%。
在國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息依然感到不安之際，人民幣的突然貶值令市場(chǎng)措手不及，投資者更為擔(dān)心中國(guó)市場(chǎng)的通縮狀況。人民幣大幅貶值，使原材料進(jìn)口商和亞洲貿(mào)易商前景暗淡，然對(duì)出口產(chǎn)品而言，則可以發(fā)揮價(jià)格優(yōu)勢(shì)，增加出口，這都將對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。
人民幣開啟貶值模式
近期，一直走勢(shì)平穩(wěn)的人民幣匯率突然發(fā)生大幅貶值。8月11日，中國(guó)央行宣布即日起進(jìn)一步完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。
8月11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2298，大幅下調(diào)逾1000個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大降幅。受此影響，人民幣對(duì)美元即期價(jià)報(bào)6.3231，跌幅達(dá)1.87%，創(chuàng)1994年人民幣官方與市場(chǎng)匯率并軌以來的最大單日跌幅。
8月12日，中國(guó)央行公布的人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3306，較8月11日的中間價(jià)再貶1000余基點(diǎn)，貶值幅度為1.6%。
8月13日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)一度達(dá)6.4010。
8月19日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.3963元。短短幾天，人民幣即期匯率貶值幅度接近5%，一舉抹去過去幾年的累積升值。
對(duì)此，中國(guó)央行指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過程中，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國(guó)貨幣貶值，國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。鑒于中國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。
中國(guó)央行對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)制度進(jìn)行改革，人民幣匯率形成機(jī)制逐漸“市場(chǎng)化”，意味著國(guó)家有意通過貨幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)。中國(guó)制造業(yè)指數(shù)連續(xù)5個(gè)月收縮，7月份中國(guó)制造業(yè)PMI終值47.8，較6月的49.4進(jìn)一步下滑，為兩年新低。分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出指數(shù)終值降至47.1，創(chuàng)3年半以來新低。此外，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)算，7月份中國(guó)出口同比下跌8.3%。而強(qiáng)勢(shì)匯率被認(rèn)為是出口萎靡的元兇之一，有學(xué)者建議“放任人民幣快速貶值以拯救經(jīng)濟(jì)”。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，匯率是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命門，如果此次市場(chǎng)化貶值成趨勢(shì)，將有助于改善中國(guó)總需求，企業(yè)盈利改善，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇和去杠桿，若幅度足夠，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮狀態(tài)也將改觀。某貿(mào)易商向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者透露，“一帶一路”戰(zhàn)略的思路無非是轉(zhuǎn)移中國(guó)的過剩產(chǎn)能，大量輸出產(chǎn)品，這需要貨幣貶值來助推。
此外，人民幣貶值也將影響中國(guó)資本輸出的格局，有利于中國(guó)成為資本凈輸出國(guó)。中國(guó)如果能夠凈資本輸出，這將意味著中國(guó)向更高價(jià)值鏈方向轉(zhuǎn)移。在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，中國(guó)資本將加速在世界范圍布局，切入投資所在地，并進(jìn)而成為常用貨幣。資本凈輸出將為人民幣國(guó)際化加碼，增加人民幣在供應(yīng)鏈的定價(jià)主動(dòng)權(quán)。
大宗品市場(chǎng)的“噩夢(mèng)”嗎？
中國(guó)是能源和大宗原材料消費(fèi)及進(jìn)口大國(guó)，在人民幣匯改后的升值時(shí)代，中國(guó)進(jìn)口大宗商品享受了匯率紅利。短期來看，人民幣貶值對(duì)國(guó)際大宗商品交易絕對(duì)不是好消息，因?yàn)檫@會(huì)降低人民幣的國(guó)際購(gòu)買力，相應(yīng)地降低對(duì)資源產(chǎn)品的短期進(jìn)口。安迅思分析員Joseph Chang指出，人民幣兌美元匯率的意外貶值，將對(duì)全球大宗商品價(jià)格產(chǎn)生廣泛影響。近期來看，美元走強(qiáng)對(duì)本就處于下行通道的美元主導(dǎo)的全球大宗品價(jià)格形成進(jìn)一步壓力。
人民幣貶值將使中國(guó)進(jìn)口大宗商品成本增加，相應(yīng)的進(jìn)口量或面臨減少。進(jìn)口煤方面，安迅思分析師鄧舜向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，現(xiàn)時(shí)多數(shù)貿(mào)易商做進(jìn)口煤業(yè)務(wù)只能維持基本的運(yùn)營(yíng)成本，利潤(rùn)甚微。此前在人民幣升值時(shí)，部分進(jìn)口商可以賺取匯率差和融資收益，但目前不知后期人民幣還有多大貶值空間，預(yù)期人民幣貶值會(huì)提高采購(gòu)成本，對(duì)煤炭進(jìn)口造成重大沖擊。一位煤炭進(jìn)口商透露，人民幣匯率單次貶值2%，對(duì)其煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)的利潤(rùn)影響約減少0.5~1美元/噸。
中國(guó)進(jìn)口鐵礦石成本也將增加。中國(guó)鋼鐵企業(yè)使用人民幣兌換美元采購(gòu)鐵礦石，如果人民幣貶值1000基準(zhǔn)點(diǎn)，每噸鐵礦石的成本將增加5元。
然而，在石油市場(chǎng)，安迅思研究報(bào)告分析認(rèn)為利弊參半。根據(jù)某大型原油貿(mào)易商分析，人民幣貶值對(duì)中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)而言是不利的，因?yàn)槿嗣駧刨?gòu)買力下降意味著成本提高。然而這項(xiàng)成本能否順利轉(zhuǎn)嫁，則要看市場(chǎng)情況，人民幣貶值并非完全是利空的。“如果貶值能有效刺激經(jīng)濟(jì)，需求提高了，外貿(mào)激活了，則市場(chǎng)盈利的機(jī)會(huì)和空間自然就來了。”該貿(mào)易商表示，“簡(jiǎn)單說，就是看成本提高和需求改善哪個(gè)作用更大。”
上述貿(mào)易商還透露，目前的政策思路是油品市場(chǎng)全面開放，開放后地方性煉油企業(yè)的加工量大大提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而壟斷企業(yè)或許將被迫出海找市場(chǎng)。這種情況下，人民幣貶值將支持中國(guó)煉油企業(yè)“走出去”。
與上述市場(chǎng)不同的是，進(jìn)口糧食市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。進(jìn)口糧食為遠(yuǎn)期合同，短期內(nèi)不會(huì)受到人民幣貶值的沖擊。同時(shí)，進(jìn)口糧食的盈利空間巨大，預(yù)估每噸南美糧食的利潤(rùn)為200～1000元，因此相對(duì)進(jìn)口煤炭而言，人民幣貶值對(duì)其壓力相對(duì)較小。
利空利好不一而論
國(guó)際大宗商品市場(chǎng)作為航運(yùn)業(yè)的重要周邊市場(chǎng)，其發(fā)展?fàn)顩r對(duì)航運(yùn)業(yè)影響巨大。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前人民幣價(jià)值被高估，但人民幣貶值何時(shí)到位并沒有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。如這一過程進(jìn)展較快，國(guó)際大宗商品的價(jià)格形成將會(huì)較快尋找到平衡狀態(tài)，支撐中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的原材料進(jìn)口運(yùn)輸需求重回正常軌道。反之，航運(yùn)市場(chǎng)也將跌宕起伏。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管當(dāng)下，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)受人民幣貶值影響壓力增加，但就中期而言，人民幣貶值有利于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走好，會(huì)刺激中國(guó)更大規(guī)模進(jìn)口國(guó)際大宗商品。所以，人民幣貶值短期利空國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，中期則利好國(guó)際大宗商品市場(chǎng)。
然而，德國(guó)商業(yè)銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則認(rèn)為，人民幣貶值并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，如果人民幣貶值引發(fā)其他新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步走低，那么中國(guó)出口預(yù)期中的增長(zhǎng)可能下降。
對(duì)航運(yùn)企業(yè)而言，集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)將迎來利好。人民幣貶值將提高中國(guó)商品出口運(yùn)輸?shù)膶?duì)外競(jìng)爭(zhēng)力。相對(duì)于東南亞和印度等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)出口到歐美的運(yùn)距較長(zhǎng)，有助于消耗集裝箱運(yùn)力，利好船東。對(duì)此，赫伯羅特中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人表示，除海運(yùn)費(fèi)等美元計(jì)價(jià)的費(fèi)用外，中國(guó)區(qū)域以人民幣結(jié)算的本地花費(fèi)占兩成左右，人民幣貶值利于中國(guó)貨物出口，預(yù)計(jì)赫伯羅特今年貨運(yùn)量能夠與去年持平。
而對(duì)于中國(guó)航運(yùn)企業(yè)而言，人民幣貶值，運(yùn)營(yíng)成本則會(huì)增加，此外，海外租賃的船舶租金也將有所增加，其中涉及海外租賃、境外設(shè)備購(gòu)買的海工企業(yè)將受影響最大，海工平臺(tái)的債務(wù)償還壓力將增加。
在國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息依然感到不安之際，人民幣的突然貶值令市場(chǎng)措手不及，投資者更為擔(dān)心中國(guó)市場(chǎng)的通縮狀況。人民幣大幅貶值，使原材料進(jìn)口商和亞洲貿(mào)易商前景暗淡，然對(duì)出口產(chǎn)品而言，則可以發(fā)揮價(jià)格優(yōu)勢(shì)，增加出口，這都將對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。
人民幣開啟貶值模式
近期，一直走勢(shì)平穩(wěn)的人民幣匯率突然發(fā)生大幅貶值。8月11日，中國(guó)央行宣布即日起進(jìn)一步完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。
8月11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2298，大幅下調(diào)逾1000個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大降幅。受此影響，人民幣對(duì)美元即期價(jià)報(bào)6.3231，跌幅達(dá)1.87%，創(chuàng)1994年人民幣官方與市場(chǎng)匯率并軌以來的最大單日跌幅。
8月12日，中國(guó)央行公布的人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3306，較8月11日的中間價(jià)再貶1000余基點(diǎn)，貶值幅度為1.6%。
8月13日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)一度達(dá)6.4010。
8月19日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.3963元。短短幾天，人民幣即期匯率貶值幅度接近5%，一舉抹去過去幾年的累積升值。
對(duì)此，中國(guó)央行指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過程中，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國(guó)貨幣貶值，國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。鑒于中國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。
中國(guó)央行對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)制度進(jìn)行改革，人民幣匯率形成機(jī)制逐漸“市場(chǎng)化”，意味著國(guó)家有意通過貨幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)。中國(guó)制造業(yè)指數(shù)連續(xù)5個(gè)月收縮，7月份中國(guó)制造業(yè)PMI終值47.8，較6月的49.4進(jìn)一步下滑，為兩年新低。分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出指數(shù)終值降至47.1，創(chuàng)3年半以來新低。此外，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)算，7月份中國(guó)出口同比下跌8.3%。而強(qiáng)勢(shì)匯率被認(rèn)為是出口萎靡的元兇之一，有學(xué)者建議“放任人民幣快速貶值以拯救經(jīng)濟(jì)”。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，匯率是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命門，如果此次市場(chǎng)化貶值成趨勢(shì)，將有助于改善中國(guó)總需求，企業(yè)盈利改善，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇和去杠桿，若幅度足夠，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮狀態(tài)也將改觀。某貿(mào)易商向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者透露，“一帶一路”戰(zhàn)略的思路無非是轉(zhuǎn)移中國(guó)的過剩產(chǎn)能，大量輸出產(chǎn)品，這需要貨幣貶值來助推。
此外，人民幣貶值也將影響中國(guó)資本輸出的格局，有利于中國(guó)成為資本凈輸出國(guó)。中國(guó)如果能夠凈資本輸出，這將意味著中國(guó)向更高價(jià)值鏈方向轉(zhuǎn)移。在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，中國(guó)資本將加速在世界范圍布局，切入投資所在地，并進(jìn)而成為常用貨幣。資本凈輸出將為人民幣國(guó)際化加碼，增加人民幣在供應(yīng)鏈的定價(jià)主動(dòng)權(quán)。
大宗品市場(chǎng)的“噩夢(mèng)”嗎？
中國(guó)是能源和大宗原材料消費(fèi)及進(jìn)口大國(guó)，在人民幣匯改后的升值時(shí)代，中國(guó)進(jìn)口大宗商品享受了匯率紅利。短期來看，人民幣貶值對(duì)國(guó)際大宗商品交易絕對(duì)不是好消息，因?yàn)檫@會(huì)降低人民幣的國(guó)際購(gòu)買力，相應(yīng)地降低對(duì)資源產(chǎn)品的短期進(jìn)口。安迅思分析員Joseph Chang指出，人民幣兌美元匯率的意外貶值，將對(duì)全球大宗商品價(jià)格產(chǎn)生廣泛影響。近期來看，美元走強(qiáng)對(duì)本就處于下行通道的美元主導(dǎo)的全球大宗品價(jià)格形成進(jìn)一步壓力。
人民幣貶值將使中國(guó)進(jìn)口大宗商品成本增加，相應(yīng)的進(jìn)口量或面臨減少。進(jìn)口煤方面，安迅思分析師鄧舜向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，現(xiàn)時(shí)多數(shù)貿(mào)易商做進(jìn)口煤業(yè)務(wù)只能維持基本的運(yùn)營(yíng)成本，利潤(rùn)甚微。此前在人民幣升值時(shí)，部分進(jìn)口商可以賺取匯率差和融資收益，但目前不知后期人民幣還有多大貶值空間，預(yù)期人民幣貶值會(huì)提高采購(gòu)成本，對(duì)煤炭進(jìn)口造成重大沖擊。一位煤炭進(jìn)口商透露，人民幣匯率單次貶值2%，對(duì)其煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)的利潤(rùn)影響約減少0.5~1美元/噸。
中國(guó)進(jìn)口鐵礦石成本也將增加。中國(guó)鋼鐵企業(yè)使用人民幣兌換美元采購(gòu)鐵礦石，如果人民幣貶值1000基準(zhǔn)點(diǎn)，每噸鐵礦石的成本將增加5元。
然而，在石油市場(chǎng)，安迅思研究報(bào)告分析認(rèn)為利弊參半。根據(jù)某大型原油貿(mào)易商分析，人民幣貶值對(duì)中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)而言是不利的，因?yàn)槿嗣駧刨?gòu)買力下降意味著成本提高。然而這項(xiàng)成本能否順利轉(zhuǎn)嫁，則要看市場(chǎng)情況，人民幣貶值并非完全是利空的。“如果貶值能有效刺激經(jīng)濟(jì)，需求提高了，外貿(mào)激活了，則市場(chǎng)盈利的機(jī)會(huì)和空間自然就來了。”該貿(mào)易商表示，“簡(jiǎn)單說，就是看成本提高和需求改善哪個(gè)作用更大。”
上述貿(mào)易商還透露，目前的政策思路是油品市場(chǎng)全面開放，開放后地方性煉油企業(yè)的加工量大大提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而壟斷企業(yè)或許將被迫出海找市場(chǎng)。這種情況下，人民幣貶值將支持中國(guó)煉油企業(yè)“走出去”。
與上述市場(chǎng)不同的是，進(jìn)口糧食市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。進(jìn)口糧食為遠(yuǎn)期合同，短期內(nèi)不會(huì)受到人民幣貶值的沖擊。同時(shí)，進(jìn)口糧食的盈利空間巨大，預(yù)估每噸南美糧食的利潤(rùn)為200～1000元，因此相對(duì)進(jìn)口煤炭而言，人民幣貶值對(duì)其壓力相對(duì)較小。
利空利好不一而論
國(guó)際大宗商品市場(chǎng)作為航運(yùn)業(yè)的重要周邊市場(chǎng)，其發(fā)展?fàn)顩r對(duì)航運(yùn)業(yè)影響巨大。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前人民幣價(jià)值被高估，但人民幣貶值何時(shí)到位并沒有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。如這一過程進(jìn)展較快，國(guó)際大宗商品的價(jià)格形成將會(huì)較快尋找到平衡狀態(tài)，支撐中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的原材料進(jìn)口運(yùn)輸需求重回正常軌道。反之，航運(yùn)市場(chǎng)也將跌宕起伏。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管當(dāng)下，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)受人民幣貶值影響壓力增加，但就中期而言，人民幣貶值有利于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走好，會(huì)刺激中國(guó)更大規(guī)模進(jìn)口國(guó)際大宗商品。所以，人民幣貶值短期利空國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，中期則利好國(guó)際大宗商品市場(chǎng)。
然而，德國(guó)商業(yè)銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則認(rèn)為，人民幣貶值并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，如果人民幣貶值引發(fā)其他新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步走低，那么中國(guó)出口預(yù)期中的增長(zhǎng)可能下降。
對(duì)航運(yùn)企業(yè)而言，集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)將迎來利好。人民幣貶值將提高中國(guó)商品出口運(yùn)輸?shù)膶?duì)外競(jìng)爭(zhēng)力。相對(duì)于東南亞和印度等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)出口到歐美的運(yùn)距較長(zhǎng)，有助于消耗集裝箱運(yùn)力，利好船東。對(duì)此，赫伯羅特中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人表示，除海運(yùn)費(fèi)等美元計(jì)價(jià)的費(fèi)用外，中國(guó)區(qū)域以人民幣結(jié)算的本地花費(fèi)占兩成左右，人民幣貶值利于中國(guó)貨物出口，預(yù)計(jì)赫伯羅特今年貨運(yùn)量能夠與去年持平。
而對(duì)于中國(guó)航運(yùn)企業(yè)而言，人民幣貶值，運(yùn)營(yíng)成本則會(huì)增加，此外，海外租賃的船舶租金也將有所增加，其中涉及海外租賃、境外設(shè)備購(gòu)買的海工企業(yè)將受影響最大，海工平臺(tái)的債務(wù)償還壓力將增加。
