半個月內，一只股票從0.3美元上沖至100美元，卻又在一天內下跌70%……近期的美股市場上，航運板塊的表現讓人目瞪口呆，其驚心程度絕不亞于“黑色星期五”的期貨市場。
航運板塊躁動的背后，是波羅的海干散貨指數(BDI)的“浮夸”表現。在半個多月的時間里，這一堪稱指揮棒的指數大漲逾55%，連續刷新今年以來高點。
分析人士指出，當前多空雙方對BDI指數的漲幅能否延續分歧明顯，這也是航運股大起大落的原因之一。假如大潮退去，那是誰在裸泳?
BDI指數劍指兩年高點
11月18日，素有大宗商品“風向標”之稱BDI指數報1257點，較前一日上漲2.11%，這是BDI指數連續第12日上漲，也是今年2月該指數創出290點歷史低位后的第四波顯著反彈。從10月27日起，BDI指數已經累計大漲56.73%，直逼2014年11月的階段高點1484點。
作為創立逾30年的傳統指標，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業原料的運輸情況。自從2009年7月 1日起，波羅的海航運交易所把BDI指數的計算方式修改為：海岬型船(也稱好望角型船)、巴拿馬型船、超靈便型船和靈便型船四種船型定期租船租金的算術平 均值。
據悉，此輪BDI指數暴漲主要是由于波羅的海海岬型指數(BCI)帶動的。BCI指數反映的是海岬型散貨船的運價水平，該船型是指在遠洋航行中 可以通過好望角或者南美洲角最惡劣天氣的干散貨船，主要用于運輸鐵礦砂。11月17日，BCI指數漲291點或11.88%至2731點，海岬型船舶日均 獲利增2016美元報19515美元。
國投安信期貨黑 色高級分析師何建輝表示，近期BDI指數大幅上漲，受多重因素推動。首先，四季度是航運的傳統旺季，BDI指數通常會漲至年內高點;其次，由于近年來航運 市場持續低迷，航運公司合并重組明顯加快，過剩產能逐步淘汰之后運價也明顯上漲;最后，年初以來國內大宗商品價格大幅上漲，內外價差擴大導致進口需求顯著 增加。
從相關數據看，2016年10月，中國進口原煤2158萬噸，同比增長54.6%，去年同期為下降30%;10月，中國進口鐵礦砂及精礦8080萬噸，同比增長7%，去年同期為下降4.9%。
“當前運力淘汰較多，從而導致適期船舶較為稀缺，同時再疊加需求有一定的回暖，從而推動了BDI指數的上漲。”興證期貨研究員林惠表示，再者美國當選總統特朗普在競選時承諾將放松管制，重整美國煤礦業，從而市場預期這種放松監管將使得煤礦的運輸量得到增加，并且特朗普上任后潛在的大規模基建計劃也將導致大宗商品的運輸預期增加，從而帶動了短期運價的大幅上漲。
今年以來，大宗商品價格步入牛市。以鐵礦石為例，今年大連商品交易所鐵礦石期貨(以指數計算)上漲58.72%;而焦炭、焦煤期貨(以指數計算)漲幅更是分別高達194.94%、145.58%。上海航交所近期發布的報告稱，隨著鐵礦石價格不斷攀升，中國與澳大利亞、巴西之間的鐵礦石船運價格對BDI指數的影響較大。近期，中國對進口煤炭、糧食的需求增多，帶動了相關船型的運價。中國進口干散貨運輸市場多數航線平均租金、運價都高于上年同期。
隨著商品價格的飆漲，許多中間商加入“炒船”行列。以秦皇島至上海航線為例，上海航運交易所數據顯示，11月11日，一艘載重噸在4萬-5萬噸的散貨船市場運價已漲至48.2元/噸，較9月底上漲26.6元/噸，漲幅高達123%。有船東就表示，行情來得太突然，上半年行情差的時候，許多5萬噸的散貨船都跑去國外做外貿去了，9月份貨量突然增加，這些船來不及回來。
雖然鐵礦石等商品價格大漲，BDI指數持續上升，但業界對BDI漲幅能否延續依然存疑，對航運業復蘇持謹慎態度。在他們看來，目前需求乏力、供給過剩壓力依然存在，認為航運業復蘇還為期尚早。
還有業內人士指出，這輪BDI上漲主要靠BCI帶動，但目前海岬型船(十萬載重噸到VALEMAX)大概不到三千條，在航線上存在一定壟斷，很 容易暴漲暴跌;此外海岬型船的金融屬性強，有資金進入遠期運費合約(FFA)市場炒作，可見金融因素也是BDI指數波動的推手之一。
美盤航運股驚魂“觸礁”
與BDI指數相互映襯，近期美股市場航運板塊的表現讓人目瞪口呆。11月15日的美股交易時段，海運板塊集體飆升，多只股票盤中漲幅一度超過100%。其中最搶眼的當屬希臘貨運船商DryShips，該公司股價在一周內上漲831.74%，11月15日一度漲至102美元，收報73美元。而在10月底，DryShips的股價僅為0.3美元左右。也就是說，從0.3美元沖至100美元，DryShips只用了約半個月。
其他航運股也有著類似的驚人表現。例如，Diana Containerships公司的股價在11月15日大漲154.77%，創下近6個月以來的新高;貨運船商EagleBulk股價也在一周內上漲115.8%。
“近期航運板塊表現搶眼，一方面是因為BDI指數大幅上漲，另一方面也確實反映了大宗商品市場持續回暖的預期，特別是在干散貨市場占比較大的煤炭和鐵礦砂，兩者價格持續上漲引發市場對航運業回暖的預期不斷升溫。”何建輝說。
東吳期貨研究所所長姜興春也指出，特朗普贏得美國總統大選之后，有可能加大美國基礎設施建設，同時對中國“一帶一路”戰略實施也有利，全球經濟走出低迷狀況有望更加明朗，因此全球資金風險投資升溫，對商品市場回暖有了充足信心。經濟轉好提振需求，需求轉好刺激全球貿易，對航運以及航運股都是利多。
然而，11月17日，這些美盤的航運股卻集體“觸礁”，多只個股遭“血洗”。當天，DryShips股價一度大跌超70%。還有不少航運股有相似境遇，Diana Containerships一度下跌68%，Globus Maritime一度下跌58%。
國內A股市場航運板塊雖然遠不如美盤激烈，但也有著相似的表現。以BDI概念股中遠航運為例，11月7日起，該股股價從最低5.73元起，一度上漲至7.7元，9個交易日累計上漲近30%，但11月18日，該股下挫了5.53%。
富國銀行分析師Michael Webber指出，雖然BDI指數不斷攀升，海岬型船利率甚至已飆升38%至16400美元/天，高于目前大多數船運公司的現金盈虧平衡點，但事實上并沒有相應的基本面予以支撐。即便潛在的特朗普煤礦貿易和上漲的鋼鐵價格能夠為上漲提供動能，但這兩個利多因素均被夸大了。
但也有交易員指出，“美盤的航運股只是獲利回吐，短期內還會漲起來，畢竟BDI指數還在漲。”
在運價浮沉的背景下，從航運企業經營的角度來看，業內人士呼吁運用相關工具避險。據航運業內人士介紹，目前航運市場風險管理途徑主要有三種。一 是通過長期協議、年度合同等方式，鎖定中遠期價格，如在集裝箱領域，合同一般一年一簽，但在市場不確定時，船東和貨主常談不攏價格。二是浮動指數法，運費 掛鉤第三方公布的運價指數。三是航運衍生品交易。航運衍生品主要有三種產品：航運指數期貨/期權、運費期權、FFA。其中，FFA是航運交易雙方約定在未 來某一時點，就事先約定的運費價格進行現金結算的遠期合同，它是作為指數期貨交易的替代品而誕生的。
大宗商品：大潮退去or牛市第三階段
近期國內商品期貨市場也處于風雨飄搖的時期，特別是11月11日的“黑色星期五”之后，商品市場仍在動蕩之中。
在供給側改革的大背景下，2016年大宗商品價格大幅反彈，雖然波動明顯加劇，不過運行重心顯著抬升。何建輝認為，在需求沒有明顯走弱之前，供應收縮仍將主導大宗商品價格走勢。不過，隨著價格反彈到高位，煤炭等龍頭板塊供應端已經出現松動跡象，而以房地產為主的下游需求沖高之后后期下行壓力加大，商品“供不應求”的局面將會逐步緩解，預計大宗商品價格后期呈現寬幅震蕩的可能性較大，當前價格處于相對高位。
姜興春認為，當前商品期貨出現大幅調整，是意料之中的事情。有政策加強調控的原因，更多是價格大幅上漲以后，需求沒有同步跟上，過高價格和利潤刺激產量釋放，價格通過調整來修正平衡。
“這波大宗商品上漲趨勢沒有完全結束，但是品種分化是必然，將從供給主導回歸需求主導。中期繼續看好滬鋅、天膠以及棉花等基本面較好和改善品種。”姜興春說。
備受關注的黑色系方面，混沌天成研究院也指出，10月黑色產業相關數據總體呈現供應偏緊、需求不弱的局面。9-10月的成本支撐因素仍將有效， 不過進入11月其拉動效應減弱，在鋼價大幅跟漲之后，需求端消化程度較為關鍵。從目前反饋來看，下游企業因庫存處于低位，剛性采購還將持續，而終端需求季 節性減弱之后，更多關注中間商的冬儲及囤貨意愿，這也是影響后期1-2月行情走勢的主要因素。
總體來看，國內通脹預期不斷增強，商品市場再次受到資金關注，短期受監管及政策干預，盤面震蕩調整還未結束，建議謹慎觀望為宜，而就中長期而言，黑色商品基本面仍有一定支撐。
“黑色系由于此前去產能決心不可動搖，力度較大，導致供給縮減幅度明顯高于需求下降幅度，從而使得供需存在一定的缺口，推動價格不斷上漲，也帶 動了其他市場的轉好。但隨著產能釋放的影響逐漸顯現，鐵路運力開始增加，供給逐漸恢復，從而未來黑色市場將逐步回歸合理區間運行，后期價格回落的風險依然 較大。”林惠則認為，短期內隨著特朗普贏得競選，美聯儲12月份加息預期加大，美元持續走強，導致大宗商品價格或將受到一定的抑制。
海通證券期貨研究主管高上表示，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天時地利人和。“此輪商品期貨行情分為資金推動、基本面與資金面以及基本面推動三階段，目前已進入第二階段的調整階段，2017年商品期貨市場將迎來第三階段行情。”他說。
航運板塊躁動的背后，是波羅的海干散貨指數(BDI)的“浮夸”表現。在半個多月的時間里，這一堪稱指揮棒的指數大漲逾55%，連續刷新今年以來高點。
分析人士指出，當前多空雙方對BDI指數的漲幅能否延續分歧明顯，這也是航運股大起大落的原因之一。假如大潮退去，那是誰在裸泳?
BDI指數劍指兩年高點
11月18日，素有大宗商品“風向標”之稱BDI指數報1257點，較前一日上漲2.11%，這是BDI指數連續第12日上漲，也是今年2月該指數創出290點歷史低位后的第四波顯著反彈。從10月27日起，BDI指數已經累計大漲56.73%，直逼2014年11月的階段高點1484點。
作為創立逾30年的傳統指標，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業原料的運輸情況。自從2009年7月 1日起，波羅的海航運交易所把BDI指數的計算方式修改為：海岬型船(也稱好望角型船)、巴拿馬型船、超靈便型船和靈便型船四種船型定期租船租金的算術平 均值。
據悉，此輪BDI指數暴漲主要是由于波羅的海海岬型指數(BCI)帶動的。BCI指數反映的是海岬型散貨船的運價水平，該船型是指在遠洋航行中 可以通過好望角或者南美洲角最惡劣天氣的干散貨船，主要用于運輸鐵礦砂。11月17日，BCI指數漲291點或11.88%至2731點，海岬型船舶日均 獲利增2016美元報19515美元。
國投安信期貨黑 色高級分析師何建輝表示，近期BDI指數大幅上漲，受多重因素推動。首先，四季度是航運的傳統旺季，BDI指數通常會漲至年內高點;其次，由于近年來航運 市場持續低迷，航運公司合并重組明顯加快，過剩產能逐步淘汰之后運價也明顯上漲;最后，年初以來國內大宗商品價格大幅上漲，內外價差擴大導致進口需求顯著 增加。
從相關數據看，2016年10月，中國進口原煤2158萬噸，同比增長54.6%，去年同期為下降30%;10月，中國進口鐵礦砂及精礦8080萬噸，同比增長7%，去年同期為下降4.9%。
“當前運力淘汰較多，從而導致適期船舶較為稀缺，同時再疊加需求有一定的回暖，從而推動了BDI指數的上漲。”興證期貨研究員林惠表示，再者美國當選總統特朗普在競選時承諾將放松管制，重整美國煤礦業，從而市場預期這種放松監管將使得煤礦的運輸量得到增加，并且特朗普上任后潛在的大規模基建計劃也將導致大宗商品的運輸預期增加，從而帶動了短期運價的大幅上漲。
今年以來，大宗商品價格步入牛市。以鐵礦石為例，今年大連商品交易所鐵礦石期貨(以指數計算)上漲58.72%;而焦炭、焦煤期貨(以指數計算)漲幅更是分別高達194.94%、145.58%。上海航交所近期發布的報告稱，隨著鐵礦石價格不斷攀升，中國與澳大利亞、巴西之間的鐵礦石船運價格對BDI指數的影響較大。近期，中國對進口煤炭、糧食的需求增多，帶動了相關船型的運價。中國進口干散貨運輸市場多數航線平均租金、運價都高于上年同期。
隨著商品價格的飆漲，許多中間商加入“炒船”行列。以秦皇島至上海航線為例，上海航運交易所數據顯示，11月11日，一艘載重噸在4萬-5萬噸的散貨船市場運價已漲至48.2元/噸，較9月底上漲26.6元/噸，漲幅高達123%。有船東就表示，行情來得太突然，上半年行情差的時候，許多5萬噸的散貨船都跑去國外做外貿去了，9月份貨量突然增加，這些船來不及回來。
雖然鐵礦石等商品價格大漲，BDI指數持續上升，但業界對BDI漲幅能否延續依然存疑，對航運業復蘇持謹慎態度。在他們看來，目前需求乏力、供給過剩壓力依然存在，認為航運業復蘇還為期尚早。
還有業內人士指出，這輪BDI上漲主要靠BCI帶動，但目前海岬型船(十萬載重噸到VALEMAX)大概不到三千條，在航線上存在一定壟斷，很 容易暴漲暴跌;此外海岬型船的金融屬性強，有資金進入遠期運費合約(FFA)市場炒作，可見金融因素也是BDI指數波動的推手之一。
美盤航運股驚魂“觸礁”
與BDI指數相互映襯，近期美股市場航運板塊的表現讓人目瞪口呆。11月15日的美股交易時段，海運板塊集體飆升，多只股票盤中漲幅一度超過100%。其中最搶眼的當屬希臘貨運船商DryShips，該公司股價在一周內上漲831.74%，11月15日一度漲至102美元，收報73美元。而在10月底，DryShips的股價僅為0.3美元左右。也就是說，從0.3美元沖至100美元，DryShips只用了約半個月。
其他航運股也有著類似的驚人表現。例如，Diana Containerships公司的股價在11月15日大漲154.77%，創下近6個月以來的新高;貨運船商EagleBulk股價也在一周內上漲115.8%。
“近期航運板塊表現搶眼，一方面是因為BDI指數大幅上漲，另一方面也確實反映了大宗商品市場持續回暖的預期，特別是在干散貨市場占比較大的煤炭和鐵礦砂，兩者價格持續上漲引發市場對航運業回暖的預期不斷升溫。”何建輝說。
東吳期貨研究所所長姜興春也指出，特朗普贏得美國總統大選之后，有可能加大美國基礎設施建設，同時對中國“一帶一路”戰略實施也有利，全球經濟走出低迷狀況有望更加明朗，因此全球資金風險投資升溫，對商品市場回暖有了充足信心。經濟轉好提振需求，需求轉好刺激全球貿易，對航運以及航運股都是利多。
然而，11月17日，這些美盤的航運股卻集體“觸礁”，多只個股遭“血洗”。當天，DryShips股價一度大跌超70%。還有不少航運股有相似境遇，Diana Containerships一度下跌68%，Globus Maritime一度下跌58%。
國內A股市場航運板塊雖然遠不如美盤激烈，但也有著相似的表現。以BDI概念股中遠航運為例，11月7日起，該股股價從最低5.73元起，一度上漲至7.7元，9個交易日累計上漲近30%，但11月18日，該股下挫了5.53%。
富國銀行分析師Michael Webber指出，雖然BDI指數不斷攀升，海岬型船利率甚至已飆升38%至16400美元/天，高于目前大多數船運公司的現金盈虧平衡點，但事實上并沒有相應的基本面予以支撐。即便潛在的特朗普煤礦貿易和上漲的鋼鐵價格能夠為上漲提供動能，但這兩個利多因素均被夸大了。
但也有交易員指出，“美盤的航運股只是獲利回吐，短期內還會漲起來，畢竟BDI指數還在漲。”
在運價浮沉的背景下，從航運企業經營的角度來看，業內人士呼吁運用相關工具避險。據航運業內人士介紹，目前航運市場風險管理途徑主要有三種。一 是通過長期協議、年度合同等方式，鎖定中遠期價格，如在集裝箱領域，合同一般一年一簽，但在市場不確定時，船東和貨主常談不攏價格。二是浮動指數法，運費 掛鉤第三方公布的運價指數。三是航運衍生品交易。航運衍生品主要有三種產品：航運指數期貨/期權、運費期權、FFA。其中，FFA是航運交易雙方約定在未 來某一時點，就事先約定的運費價格進行現金結算的遠期合同，它是作為指數期貨交易的替代品而誕生的。
大宗商品：大潮退去or牛市第三階段
近期國內商品期貨市場也處于風雨飄搖的時期，特別是11月11日的“黑色星期五”之后，商品市場仍在動蕩之中。
在供給側改革的大背景下，2016年大宗商品價格大幅反彈，雖然波動明顯加劇，不過運行重心顯著抬升。何建輝認為，在需求沒有明顯走弱之前，供應收縮仍將主導大宗商品價格走勢。不過，隨著價格反彈到高位，煤炭等龍頭板塊供應端已經出現松動跡象，而以房地產為主的下游需求沖高之后后期下行壓力加大，商品“供不應求”的局面將會逐步緩解，預計大宗商品價格后期呈現寬幅震蕩的可能性較大，當前價格處于相對高位。
姜興春認為，當前商品期貨出現大幅調整，是意料之中的事情。有政策加強調控的原因，更多是價格大幅上漲以后，需求沒有同步跟上，過高價格和利潤刺激產量釋放，價格通過調整來修正平衡。
“這波大宗商品上漲趨勢沒有完全結束，但是品種分化是必然，將從供給主導回歸需求主導。中期繼續看好滬鋅、天膠以及棉花等基本面較好和改善品種。”姜興春說。
備受關注的黑色系方面，混沌天成研究院也指出，10月黑色產業相關數據總體呈現供應偏緊、需求不弱的局面。9-10月的成本支撐因素仍將有效， 不過進入11月其拉動效應減弱，在鋼價大幅跟漲之后，需求端消化程度較為關鍵。從目前反饋來看，下游企業因庫存處于低位，剛性采購還將持續，而終端需求季 節性減弱之后，更多關注中間商的冬儲及囤貨意愿，這也是影響后期1-2月行情走勢的主要因素。
總體來看，國內通脹預期不斷增強，商品市場再次受到資金關注，短期受監管及政策干預，盤面震蕩調整還未結束，建議謹慎觀望為宜，而就中長期而言，黑色商品基本面仍有一定支撐。
“黑色系由于此前去產能決心不可動搖，力度較大，導致供給縮減幅度明顯高于需求下降幅度，從而使得供需存在一定的缺口，推動價格不斷上漲，也帶 動了其他市場的轉好。但隨著產能釋放的影響逐漸顯現，鐵路運力開始增加，供給逐漸恢復，從而未來黑色市場將逐步回歸合理區間運行，后期價格回落的風險依然 較大。”林惠則認為，短期內隨著特朗普贏得競選，美聯儲12月份加息預期加大，美元持續走強，導致大宗商品價格或將受到一定的抑制。
海通證券期貨研究主管高上表示，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天時地利人和。“此輪商品期貨行情分為資金推動、基本面與資金面以及基本面推動三階段，目前已進入第二階段的調整階段，2017年商品期貨市場將迎來第三階段行情。”他說。
